关键词：疯狂蛋氨酸 鱼粉价格飙升 供应紧张 生产原料 粉供应缺口 可售库存

   1. 今年4月底开始我国“疯狂的蛋氨酸”走出了过山车的行情启示

   自去年9月末开始，受环保因素影响，重庆紫光天化进入了停产状态，这令国内蛋氨酸市场供应格局发生了巨大转变——由以往的供过于求转向供不应求，并使得我国蛋氨酸（固体）市场供应再度回到了全数以来进口的局面。同时，受赢创集团预判我国二季度需求下滑，从而大幅减少对我国的出口量的影响，我国蛋氨酸进口量亦呈下降格局，并明显低于去年同期水平。再加上今年上半年我国家禽疫病影响较去年降低，家禽养殖效益上升亦给蛋氨酸市场行情添砖加瓦。多重利多题材令今年4月底开始我国蛋氨酸市场掀起了上涨行情，而7月开始中国新商检法实施，要求进口商品外包装添加中文标示，造成了大批到港蛋氨酸进口通关时间大幅延迟，亦令国内现货市场供应呈现阶段性短缺的态势，加之进口商、大户控盘及三季度期间国内家禽养殖业景气度快速回升等多头题材，共同促成了蛋氨酸的“疯涨”行情。根据JCI市场资讯，今年10月期间我国蛋氨酸市场价格一度飙升至11万余元/吨的历史新高水平，较今年年中低点26833元/吨（4月中下旬）上涨310%，较去年同期价格水平上涨幅度达到333%左右,可谓让人瞠目结舌（图表一）。

   然而，在10月的“狂欢”过后，随着我国进口蛋氨酸通关逐渐恢复正常，且到货量均显偏多，空头因素逐渐开始影响蛋氨酸市场。尽管市场货源供应量尚未明显增多，但赢创新加坡新厂投产、宁夏紫光中卫工厂即将生产以及南京安迪苏液蛋供应量增长等因素的叠加，使得市场“恐跌心态”持续转浓，不少贸易商抛售的现象亦有所增加，使得10月底/11月初开始蛋氨酸价格在顶部出现了迅速下跌的走势。根据JCI资讯了解，截至近期我国蛋氨酸市场价格已经跌至7.3万元/吨，较10月期间11余万元/吨的高点跌幅达到33.6%（图表一）。

   2. 今年10月开始我国鱼粉价格持续刷新历史新高，是否重演“蛋氨酸的曾经”

   2.1 供应量骤降是促成今年我国鱼粉和蛋氨酸价格飙升的共同点

   在上文中JCI已经对今年4月初露端倪、至7月开始的蛋氨酸飙升行情作了相关的阐述。不难看出，重庆紫光天化的停产、赢创集团大幅减少对我国的出口量、加之7月我国新商检法的实施令大批蛋氨酸通关推迟等因素，加之家禽养殖效益上升带来的推动，令我国蛋氨酸市场供应呈现阶段性短缺，促成了蛋氨酸的急速飙升行情。

   和蛋氨酸飙升行情相同的是，今年10月初秘鲁海洋研究院（Imarpe）的鱼资源调查报告显示沿海鱼资源锐减至145万吨左右的历史低位水平，并建议生产部新季捕鱼不开捕以保护鱼资源，一石激起千层浪。该消息引爆了此轮国内外鱼粉行情迅速上行的“导火索”。根据资讯了解，截至目前我国主要港口秘鲁超级蒸气鱼粉参考报价在15800—16000元/吨，较今年年初低点（9500元/吨）涨幅达到68.4%，和10月初此轮行情启动价格点（12000元/吨）相比涨幅达到33.3%。

   2.2 今冬明春我国鱼粉供应缺口暂难填，短期鱼粉行情难现“蛋氨酸的曾经”

   供应量的阶段性短缺是促成我国蛋氨酸“疯狂”行情的主导因素，所以，至今年10月底，随着我国蛋氨酸供应形势的渐趋改善，加之禽类养殖效益呈显低迷态势，且原油价格的大幅缩水亦加剧了市场的看跌心态，我国蛋氨酸贸易商进入“恐跌抛货”状态，施压价格出现了继续下跌的“硬着陆”走势。

   目睹了蛋氨酸的“狂欢盛宴”落幕之后，同样因供应量锐减而走出罕见飙升行情的鱼粉市场不禁“嘀咕”：我们鱼粉市场也会重复蛋氨酸的走势吗？从目前影响鱼粉市场的一些主要因素来看，鱼粉和蛋氨酸市场着实存在诸多的不同之处：

   2.2.1 鱼粉和蛋氨酸的生产原料特性存在明显差异：

   众所周知，原油是蛋氨酸生产的主要原料，其供应历来保持充足态势。一般来说，蛋氨酸供应量的变化主要缘于中间体的生产环节。所以，今年10月底随着各蛋氨酸生产厂家的新投产和复产，其产量预期便逐渐增加。然而，和蛋氨酸不同的是，鱼粉的生产原料是海洋中的鳀鱼鱼群，属于自然资源，具有明显的不可控性。在秘鲁鱼资源出现锐减的情况下，其资源数量的复苏亦有待时日，且只能“听天由命”。

   2.2.2 秘鲁鱼资源恢复有待时日，今冬明春我国鱼粉供应缺口难弥补

   今年10月底随着我国蛋氨酸供应量预期趋于增加，贸易商“恐跌心态”施压价格迅速下跌。毋庸置疑，对于鱼粉市场而言，若近期我国鱼粉供应形势显著改善，其价格亦难以维持高价。可是，作为自然资源的秘鲁鳀鱼资源的恢复，并不能一蹴而就。尽管从11月下旬秘鲁Eureka式的鱼资源调查初步消息显示，其鱼资源预期略有好转，但幼鱼比例着实过高，达到90%以上，Imarpe仍建议新季不予开捕，但这或有利于2015年的第一捕季额的捕捞。无论如何，若秘鲁新季不予开捕、亦或是给予少量社会性配额（亦较难捕捞），都难以改善今冬明春秘鲁鱼粉供应量面临“青黄不接”的局面，我国鱼粉的供应亦面临相应的缺口。除非其他国家鱼粉大批量补充、或是刚性需求进一步用量压缩，否则该缺口短期较难缓解，亦是支撑鱼粉价格立于历史高价的主要“力量”。关于今冬明春我国鱼粉供应缺口的预期JCI已在《全球鱼粉界“盛宴”序幕也许刚刚拉开》、《今冬明春我国鱼粉市场的缺口升级令人忧上忧》的相关报告中有过详细阐述，在此JCI将近阶段我国主要港口鱼粉库存形势列出，图表二中不难看出目前我国鱼粉库存已然处于历史低点（截至11月底我国主要港口鱼粉库存为5万吨左右，较年内最高点相比降幅在80.2%左右，且这仅是我国鱼粉港口的静态库存，可售库存数量更少）：

   总体来说，在我们详细阐述了此轮蛋氨酸的“过山车”行情之后，反观鱼粉市场，不难发现，由于秘鲁鱼资源形势的不可控性，全球鱼粉供应量难以在短时间内大量恢复，加之秘鲁鱼粉装运至中国亦存在运输时间，这令今冬明春我国鱼粉供应缺口较难缓解，短时间内鱼粉难以变成“第二个蛋氨酸”，这也是我们作为进口大国希望看到的一个理想结果。因此，JCI建议我国鱼粉刚性需求企业仍需做好今冬明春的补库准备，以免“青黄不接”；同时，鱼粉业内人士更应继续关注相关影响因素的变化，尤其是今后秘鲁鱼资源的恢复节奏对未来鱼粉供应所带来的影响。我们衷心希望在这个严冬尽快过后，秘鲁鱼资源可以迎来“解冻”的时刻，恢复到正常的贸易秩序上来，并有益于鱼粉行业的可持续发展！